在PPP行業(yè)內(nèi)，有這樣一種說法：“PPP不止是一場(chǎng)婚姻，而是一段婚姻。”一面是地方政府和熱情和急迫，一面是社會(huì)資本的猶豫和觀望，這一觀點(diǎn)用在投入高、回報(bào)周期長(zhǎng)的養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)，再合適不過。

根據(jù)政府與社會(huì)資本合作中心（以下簡(jiǎn)稱“PPP”中心）和中投證券披露的數(shù)據(jù)顯示，截止至2017年6月，共有13554個(gè)項(xiàng)目入庫，合計(jì)投資16.36萬億元，其中養(yǎng)老項(xiàng)目?jī)H有306個(gè)，占比僅為2.2%，養(yǎng)老項(xiàng)目共計(jì)投資1816億元，占總投資額的1%。從這樣一組數(shù)字中可以看出，養(yǎng)老并不在重點(diǎn)發(fā)展項(xiàng)目之列。

但一個(gè)有趣的觀點(diǎn)是：改革開放后第一代中產(chǎn)階級(jí)即將退休，養(yǎng)老需求將會(huì)爆發(fā)。包括機(jī)構(gòu)養(yǎng)老和居家養(yǎng)老在內(nèi)的優(yōu)質(zhì)養(yǎng)老服務(wù)將會(huì)更進(jìn)一步得到消費(fèi)者青睞，中高端需求旺盛，品牌效應(yīng)將助力中高端品牌營(yíng)收增長(zhǎng)。

8月14日，財(cái)政部等三部門聯(lián)合發(fā)文《關(guān)于運(yùn)用政府和社會(huì)資本合作模式支持養(yǎng)老服務(wù)業(yè)發(fā)展的實(shí)施意見》（以下簡(jiǎn)稱“意見”），提出養(yǎng)老領(lǐng)域PPP模式應(yīng)用的總體要求和優(yōu)先支持領(lǐng)域。一直以來，養(yǎng)老以投入大、回報(bào)周期慢被認(rèn)為是慢熱型投資，近年來，針對(duì)養(yǎng)老的利好政策頻出，包括此次三部發(fā)文，足以見得頂層設(shè)計(jì)對(duì)養(yǎng)老業(yè)的關(guān)注與扶持。

雖然政策逐漸從“大水漫灌”到精準(zhǔn)推進(jìn)，但養(yǎng)老仍然是一塊難啃的骨頭。

PPP模式能否落到實(shí)處？民營(yíng)資本可以以哪幾種方式進(jìn)入？養(yǎng)老PPP項(xiàng)目發(fā)展現(xiàn)狀如何？一系列疑問是本篇文章的出發(fā)點(diǎn)。對(duì)此，動(dòng)脈網(wǎng)對(duì)PPP中心數(shù)據(jù)庫公示中的養(yǎng)老PPP項(xiàng)目進(jìn)行觀測(cè)，以期找出規(guī)律。

PPP （Public-Private-Partnership的縮寫），即“政府和社會(huì)資本合作”模式。是指政府與私人組織之間，為了合作建設(shè)城市基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目?；蚴菫榱颂峁┠撤N公共物品和服務(wù)， 以特許權(quán)協(xié)議為基礎(chǔ)，彼此之間形成一種伙伴式的合作關(guān)系，并通過簽署合同來明確雙方的權(quán)利和義務(wù)，以確保合作的順利完成，最終使合作各方達(dá)到比預(yù)期單獨(dú)行動(dòng)更為有利的結(jié)果。

據(jù)國(guó)內(nèi)專注PPP行業(yè)大數(shù)據(jù)的科技公司明樹數(shù)據(jù)最新發(fā)布的報(bào)告顯示，2014年至2017年三年間，在全國(guó)簽約落地的PPP項(xiàng)目投資額中，央企和地方國(guó)企牽頭的項(xiàng)目投資額占比接近3/4，為市場(chǎng)份額大頭；民企牽頭項(xiàng)目總投資規(guī)模僅僅為總額的1/4。

民營(yíng)資本在社會(huì)保障、養(yǎng)醫(yī)療、旅游、城鎮(zhèn)綜合開發(fā)、農(nóng)業(yè)、體育等領(lǐng)域參與度較高，這些領(lǐng)域需要社會(huì)資本有較強(qiáng)的運(yùn)營(yíng)能力。

根據(jù)中投證券對(duì)人口結(jié)構(gòu)和居家養(yǎng)老模式的調(diào)查顯示，目前我國(guó)養(yǎng)老業(yè)呈現(xiàn)出的問題是：

到2015年，我國(guó)65歲以上人口已達(dá)1.45億人，占總?cè)丝跀?shù)量的10.46%，人口結(jié)構(gòu)的老齡化帶來巨大的養(yǎng)老需求。按照國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)，15歲-64歲勞動(dòng)力人口比例的下降是從2011年開始持續(xù)的，目前，我國(guó)90%的養(yǎng)老都是通過居家養(yǎng)老來完成的，而勞動(dòng)人口比例的下降與人口老齡化將加重養(yǎng)老給勞動(dòng)力人口帶來的負(fù)擔(dān)。

當(dāng)前我國(guó)的養(yǎng)老模式為典型的90-7-3，也就是居家養(yǎng)老、社區(qū)養(yǎng)老和機(jī)構(gòu)養(yǎng)老三種模式構(gòu)成比例分別為90%、7%和3%，居家養(yǎng)老占主導(dǎo)地位，市場(chǎng)需要更多元化的養(yǎng)老模式。

職能不明、定位不清，公辦養(yǎng)老機(jī)構(gòu)急需轉(zhuǎn)型

目前在市場(chǎng)上，公辦和民營(yíng)的養(yǎng)老機(jī)構(gòu)雙軌并行，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制不完全，公辦養(yǎng)老機(jī)構(gòu)有政府的優(yōu)待和補(bǔ)貼，而民辦機(jī)構(gòu)卻是自負(fù)盈虧，雙方處于同一市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，公辦養(yǎng)老院卻時(shí)常有著“一床難求”的情況，部分重點(diǎn)城市老年人要想入住公辦養(yǎng)老院需排隊(duì)數(shù)年甚至數(shù)十年。

與此同時(shí)，部分公辦養(yǎng)老機(jī)構(gòu)還存在運(yùn)營(yíng)活力不足、專業(yè)化程度低等情況，入住老人難得到全面照料。業(yè)內(nèi)認(rèn)為，出現(xiàn)上述情況，與公辦養(yǎng)老院的職能定位不明確、管理體制僵化、資源分配與利用不均衡密不可分。

此外，從社會(huì)養(yǎng)老服務(wù)體系發(fā)展一個(gè)核心指標(biāo)——人均床位數(shù)來看，公開數(shù)據(jù)顯示，每千名老年人擁有養(yǎng)老床位31.6張，比上年增長(zhǎng)4.3%，但與民政部指出的“每千名老年人口擁有養(yǎng)老床位數(shù)35-40張”這一目標(biāo)還有距離。

其實(shí)，早在2015年，北京市就發(fā)布《北京市養(yǎng)老機(jī)構(gòu)公建民營(yíng)實(shí)施辦法》《北京市公辦養(yǎng)老機(jī)構(gòu)入住及評(píng)估管理辦法》和《北京市公辦養(yǎng)老機(jī)構(gòu)收費(fèi)管理暫行辦法》三個(gè)文件，將北京市215家公辦養(yǎng)老機(jī)構(gòu)逐步實(shí)現(xiàn)民營(yíng)化。公辦養(yǎng)老機(jī)構(gòu)急需轉(zhuǎn)型，已成為現(xiàn)實(shí)需求。

    PPP模式特點(diǎn)與養(yǎng)老項(xiàng)目特點(diǎn)對(duì)比

從養(yǎng)老服務(wù)產(chǎn)業(yè)與PPP模式各自的特點(diǎn)來看，PPP模式基本可以和養(yǎng)老服務(wù)產(chǎn)業(yè)實(shí)現(xiàn)對(duì)接，解決養(yǎng)老服務(wù)產(chǎn)業(yè)面臨的資金缺口。

兩者相似的特點(diǎn)表現(xiàn)在以下三個(gè)方面：

首先，PPP模式和養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)在適用的領(lǐng)域上完全匹配，即養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)屬于公共服務(wù)領(lǐng)域，PPP則也適用于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和公共服務(wù)領(lǐng)域；

其次，PPP模式與養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)具有相同的投入產(chǎn)出特征，PPP模式投資量大，時(shí)間長(zhǎng)，回報(bào)較少，養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)前期投資巨大，回收利潤(rùn)緩慢，其近似公益性的特點(diǎn)決定了不可能產(chǎn)生暴利，從這個(gè)角度看，PPP和養(yǎng)老服務(wù)產(chǎn)業(yè)的對(duì)接具有相同的基礎(chǔ)；

最后，養(yǎng)老服務(wù)產(chǎn)業(yè)具有長(zhǎng)期性、穩(wěn)定性和高安全系數(shù)，決定了投資也應(yīng)具有長(zhǎng)期性、穩(wěn)定性與高安全性，這也與PPP模式的特點(diǎn)不謀而合。

2014年末，國(guó)務(wù)院出臺(tái)了《關(guān)于創(chuàng)新重點(diǎn)領(lǐng)域投融資機(jī)制鼓勵(lì)社會(huì)投資的指導(dǎo)意見》，其中規(guī)定鼓勵(lì)社會(huì)資本加大社會(huì)事業(yè)投資力度，鼓勵(lì)社會(huì)資本通過合資、合作、聯(lián)營(yíng)等途徑參與養(yǎng)老建設(shè)。此文件的出臺(tái)表明政府開始鼓勵(lì)民間資本通過PPP模式發(fā)展養(yǎng)老事業(yè)。

同一時(shí)間，在財(cái)政部公布的首批30個(gè)PPP示范項(xiàng)目中，養(yǎng)老項(xiàng)目并未入選最終的名單。但在2015年6月底，財(cái)政部下發(fā)通知要求各地上報(bào)第二批示范項(xiàng)目，其中首次提到了要在養(yǎng)老領(lǐng)域篩選征集適宜采用PPP模式的項(xiàng)目。

2015年，國(guó)務(wù)院轉(zhuǎn)發(fā)人民銀行等《關(guān)于在公共服務(wù)領(lǐng)域推廣政府和社會(huì)資本合作模式指導(dǎo)意見的通知》中專門提出，鼓勵(lì)在養(yǎng)老等公共服務(wù)領(lǐng)域廣泛采用政府和社會(huì)資本合作模式即PPP模式提供養(yǎng)老服務(wù)，吸引社會(huì)資本參與。PPP模式在公共服務(wù)提供領(lǐng)域的推進(jìn)為我國(guó)機(jī)構(gòu)養(yǎng)老服務(wù)的發(fā)展提供了一個(gè)新的模式和契機(jī)。

2015年，國(guó)辦發(fā)[2015]84號(hào)文《推進(jìn)醫(yī)療衛(wèi)生與養(yǎng)老服務(wù)相結(jié)合的指導(dǎo)意見》中指出，鼓勵(lì)社會(huì)力量興辦醫(yī)養(yǎng)結(jié)合機(jī)構(gòu)，通過特許經(jīng)營(yíng)、公建民營(yíng)、民辦公助等模式，支持社會(huì)力量舉辦非營(yíng)利性醫(yī)養(yǎng)結(jié)合機(jī)構(gòu)。同時(shí)強(qiáng)調(diào)完善投融資和財(cái)稅價(jià)格政策。對(duì)符合條件的醫(yī)養(yǎng)結(jié)合機(jī)構(gòu)，按規(guī)定落實(shí)好相關(guān)支持政策。拓寬市場(chǎng)化融資渠道，探索政府和社會(huì)資本合作（PPP）的投融資模式。保證各類主體平等參與。

2017年，財(cái)政部等三部門聯(lián)合發(fā)文《關(guān)于運(yùn)用政府和社會(huì)資本合作模式支持養(yǎng)老服務(wù)業(yè)發(fā)展的實(shí)施意見》，優(yōu)先支持機(jī)構(gòu)養(yǎng)老與社區(qū)養(yǎng)老，加速養(yǎng)老模式轉(zhuǎn)變，并積極推進(jìn)智慧養(yǎng)老項(xiàng)目，提升養(yǎng)老機(jī)構(gòu)盈利能力。

在強(qiáng)調(diào)風(fēng)險(xiǎn)控制方面，政府對(duì)PPP模式也出臺(tái)過相關(guān)政策。2015年，財(cái)政部發(fā)布的《政府和社會(huì)資本合作項(xiàng)目財(cái)政承受能力論證指引》明確，審慎控制新建PPP項(xiàng)目規(guī)模，防止因項(xiàng)目實(shí)施加劇財(cái)政收支矛盾。

2017年，國(guó)務(wù)院法制辦組織了一場(chǎng)PPP條例座談會(huì)，就當(dāng)前PPP條例面臨的諸多問題進(jìn)行了研討。國(guó)務(wù)院此舉代表PPP立法的加速，有望進(jìn)一步規(guī)范PPP模式開展過程中所存在的問題。

在上述政策中，從具體條款分析解讀可以發(fā)現(xiàn)，從國(guó)家層面優(yōu)先支持的是機(jī)構(gòu)養(yǎng)老與社區(qū)養(yǎng)老，旨在加速養(yǎng)老模式轉(zhuǎn)變。

若國(guó)家層面能出臺(tái)有關(guān)PPP項(xiàng)目全生命周期中關(guān)于政府行為責(zé)任強(qiáng)化約束及物有所值的可行性操作辦法，那么PPP項(xiàng)目的保障性和盈利性將大大提高，同時(shí)也提升PPP項(xiàng)目對(duì)社會(huì)資本的吸引力。

根據(jù)財(cái)政部《政府和社會(huì)資本合作模式操作指南》，PPP項(xiàng)目運(yùn)作方式主要包括委托運(yùn)營(yíng)（O＆M）、管理合同（MC）、建設(shè)-運(yùn)營(yíng)-移交（BOT）、建設(shè)-擁有-運(yùn)營(yíng)(BOO)、轉(zhuǎn)讓-運(yùn)營(yíng)-移交(TOT)和改建-運(yùn)營(yíng)-移交(ROT)、租賃-運(yùn)營(yíng)-移交（LOT）等3大類9種細(xì)分模式，如下圖所示，社會(huì)資本參與程度從上至下依次遞增。

其中，養(yǎng)老領(lǐng)域最常見的四種運(yùn)營(yíng)模式為BOT、BOO、TOT、和ROT。

PPP項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)模式（資料來源：政府和社會(huì)資本合作中心，同策咨詢研究院）

某智慧養(yǎng)老服務(wù)項(xiàng)目中注明的各部分運(yùn)營(yíng)模式（來源：PPP中心數(shù)據(jù)庫）

以PPP中心數(shù)據(jù)庫的某智慧養(yǎng)老服務(wù)項(xiàng)目為例，其建設(shè)可行性報(bào)告中項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)模式以BOT+BOO的模式進(jìn)行，其中詳細(xì)標(biāo)注了BOT、BOO運(yùn)營(yíng)模式所指代的部分。

其中SPV公司指"特殊目的公司" ，特殊目的公司是指境內(nèi)居民法人或境內(nèi)居民自然人以其持有的境內(nèi)企業(yè)資產(chǎn)或權(quán)益在境外進(jìn)行股權(quán)融資（包括可轉(zhuǎn)換債融資）為目的而直接設(shè)立或間接控制的境外企業(yè)。簡(jiǎn)而言之，是為了從法律層面做好風(fēng)險(xiǎn)隔離而成立的項(xiàng)目公司。

 養(yǎng)老PPP項(xiàng)目數(shù)與投資總額（數(shù)據(jù)整理自：PPP綜合信息平臺(tái)項(xiàng)目庫）

根據(jù)政府與社會(huì)資本合作中心（以下簡(jiǎn)稱“PPP”中心）和中投證券披露的數(shù)據(jù)顯示，截止至2017年6月，共有13554個(gè)項(xiàng)目入庫，其中養(yǎng)老項(xiàng)目?jī)H有306個(gè)，占比僅為2.2%。PPP項(xiàng)目合計(jì)投資總額為16.36萬億元，養(yǎng)老項(xiàng)目共計(jì)投資1816億元，占總投資額的1%。

2011年-2016年我國(guó)養(yǎng)老PPP項(xiàng)目數(shù)量的變化趨勢(shì)（數(shù)據(jù)整理自：PPP綜合信息平臺(tái)項(xiàng)目庫）

從圖中，我們可以發(fā)現(xiàn)，養(yǎng)老PPP的發(fā)展是自2011年起從“零”開始，2012年才出現(xiàn)第一個(gè)養(yǎng)老PPP項(xiàng)目，其中，2014-2015年出現(xiàn)井噴式增長(zhǎng)，項(xiàng)目數(shù)從2014年的41個(gè)增至204個(gè)，增長(zhǎng)率約為400%，到2016年進(jìn)入穩(wěn)步增長(zhǎng)階段。由于2017年項(xiàng)目數(shù)量?jī)H有半年統(tǒng)計(jì)，因此未在上表中列出，但是僅僅半年，已達(dá)到306個(gè)PPP養(yǎng)老項(xiàng)目，比2016年增加120個(gè)，增長(zhǎng)趨勢(shì)明顯。

截止至2017年6月，山東、貴州省運(yùn)用PPP模式的養(yǎng)老項(xiàng)目最多，分別為46個(gè)、43個(gè)。河南（28個(gè)）、新疆（23個(gè)）、四川（21個(gè)）數(shù)量緊隨其后。包括上海、廣東等7個(gè)省份或直轄市，在目前項(xiàng)目庫中沒有PPP模式下的養(yǎng)老項(xiàng)目，地域分布不均衡。

我國(guó)養(yǎng)老PPP項(xiàng)目階段統(tǒng)計(jì)（數(shù)據(jù)整理自：PPP綜合信息平臺(tái)項(xiàng)目庫）

在這306個(gè)養(yǎng)老PPP項(xiàng)目，多數(shù)養(yǎng)老PPP項(xiàng)目仍然處于識(shí)別階段。其中180個(gè)，項(xiàng)目處于識(shí)別階段，占總項(xiàng)目數(shù)的58.9%，61個(gè)項(xiàng)目處于準(zhǔn)備階段，19個(gè)處于采購階段的項(xiàng)目，46個(gè)項(xiàng)目處于執(zhí)行階段，沒有項(xiàng)目進(jìn)入移交階段。

由于養(yǎng)老PPP項(xiàng)目的發(fā)展較晚，因此半數(shù)以上的仍處于識(shí)別階段，可以觀測(cè)到的是，在未來，這一批項(xiàng)目發(fā)展起來后，具有政府、社會(huì)雙重背景的養(yǎng)老項(xiàng)目將會(huì)呈現(xiàn)爆發(fā)趨勢(shì)。

我國(guó)養(yǎng)老PPP項(xiàng)目投資金額分布（數(shù)據(jù)整理自：PPP綜合信息平臺(tái)項(xiàng)目庫）

養(yǎng)老PPP項(xiàng)目投資金額相差較大，其中，投資額處于1-3億的項(xiàng)目數(shù)量占大部分。其中，山東省濟(jì)寧市嘉祥九頂山養(yǎng)老服務(wù)和生態(tài)綜合治理項(xiàng)目投資金額最多，高達(dá)1,307,830萬元。

從投資總額來看，PPP養(yǎng)老項(xiàng)目特點(diǎn)是投資巨大，且建設(shè)項(xiàng)目多以產(chǎn)業(yè)園、生態(tài)城、示范基地和綜合項(xiàng)目等宏觀規(guī)劃命名。

除以上數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)外，在對(duì)部分具體項(xiàng)目?jī)?nèi)容進(jìn)行觀測(cè)后，筆者發(fā)現(xiàn)我國(guó)的養(yǎng)老PPP項(xiàng)目還呈現(xiàn)出以下特點(diǎn)：

首先，養(yǎng)老PPP項(xiàng)目投資領(lǐng)域集中在養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)的細(xì)分產(chǎn)業(yè)之一養(yǎng)老服務(wù)業(yè)和醫(yī)養(yǎng)結(jié)合的領(lǐng)域，其他領(lǐng)域涉及較少。

養(yǎng)老服務(wù)業(yè)呈現(xiàn)出綜合性發(fā)展趨勢(shì)，除去傳統(tǒng)的生活照料、康復(fù)護(hù)理和專項(xiàng)用品開發(fā)以外，還包括老年食品、用品、保健、保險(xiǎn)、旅游、文化教育等諸多領(lǐng)域。

第二，現(xiàn)有的養(yǎng)老PPP項(xiàng)目以BOO 和BOT 為主要的項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)方式，養(yǎng)老服務(wù)領(lǐng)域的公司合作項(xiàng)目應(yīng)根據(jù)項(xiàng)目實(shí)施的具體情況，選擇合理的收益模式，使得經(jīng)濟(jì)收益和社會(huì)收益都能夠盡力達(dá)到最大化。

除此之外，養(yǎng)老PPP項(xiàng)目由于初期投資金額大，獲取收益消耗時(shí)間長(zhǎng)，應(yīng)從多方面下手，注重項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)管理。養(yǎng)老PPP的發(fā)展必然會(huì)增加床位數(shù)，緩解供給不足；除了滿足保障型基本養(yǎng)老服務(wù)的需求，社會(huì)資本的參與也能滿足中高端養(yǎng)老服務(wù)。

關(guān)于PPP項(xiàng)目的探討，金融界向來持有自己的觀點(diǎn)。亞洲開發(fā)銀行高級(jí)項(xiàng)目官員肖光睿此前指出，PPP不是也不可能成為包治百病的良藥，不是所有的項(xiàng)目都適用于PPP，國(guó)際上失敗的PPP項(xiàng)目也有不少。作為公共產(chǎn)品和服務(wù)供給方式的其中一種，PPP只是傳統(tǒng)由政府主導(dǎo)的供給模式的補(bǔ)充而非替代。即使在PPP應(yīng)用最為成熟的英國(guó)，采用PPP模式的項(xiàng)目投資最多時(shí)也才達(dá)到公共產(chǎn)品和服務(wù)支出的22%。

中泰證券的觀點(diǎn)指出，養(yǎng)老地產(chǎn)目前是在“政策+商業(yè)”雙驅(qū)動(dòng)的模式下發(fā)展。雖然養(yǎng)老地產(chǎn)的背書邏輯是基于國(guó)家人口結(jié)構(gòu)的周期性以及社會(huì)福利導(dǎo)向，但是其商業(yè)化的模式推廣是基于社會(huì)福利和市場(chǎng)化運(yùn)營(yíng)的再平衡。 所以在相關(guān)的政策制定上，雖然在土地等基礎(chǔ)政策上給予很高的支持度，但是產(chǎn)業(yè)規(guī)?；头?wù)盈利化均需要市場(chǎng)化推動(dòng)， 甚至在后期整個(gè)行業(yè)的核心資本力量應(yīng)該是有民營(yíng)資本來主導(dǎo)，因此，PPP 模式在養(yǎng)老地產(chǎn)行業(yè)的延伸對(duì)應(yīng)了民營(yíng)企業(yè)的細(xì)分方向?qū)I(yè)化。

與軌道交通 、污水處理 等率先采用PPP模式并形成了一定經(jīng)驗(yàn)和積累的領(lǐng)域相比，養(yǎng)老雖是一個(gè)初來乍到的新人，但政府方面極力撮合養(yǎng)老與PPP的結(jié)合，因此，面對(duì)緊迫的養(yǎng)老需求和廣闊的市場(chǎng)潛力，養(yǎng)老與PPP必須盡快找到更為行之有效的適配方法。

政府的主推之下，各地都對(duì)養(yǎng)老PPP項(xiàng)目進(jìn)行了一些實(shí)踐，就目前的項(xiàng)目呈現(xiàn)出的情況而言，落地率堪憂的現(xiàn)象成為阻礙民間資本進(jìn)入的最大瓶頸。遺憾的是，目前在養(yǎng)老領(lǐng)域仍然沒有真正意義上的成熟經(jīng)驗(yàn)可供借鑒，絕大多數(shù)的養(yǎng)老PPP項(xiàng)目仍在摸著石頭過河。因此，在一系列政策的利好下，PPP項(xiàng)目需要更深入的“契約精神”，來保障投資的風(fēng)險(xiǎn)。

來源：動(dòng)脈網(wǎng)