你或許聽說過醫(yī)療器械行業(yè)利潤豐厚，醫(yī)療器械產(chǎn)業(yè)前景廣闊，但由于專業(yè)壁壘問題，很難看清這個(gè)行業(yè)。

或者，你聽說該行業(yè)潛規(guī)則很多，然而，到底有哪些潛規(guī)則，今天GPLP君就聊一聊醫(yī)療器械行業(yè)的真相。

技術(shù)進(jìn)步帶來的千億市值

醫(yī)療器械對(duì)于整個(gè)醫(yī)療行業(yè)是必不可少的一部分，而醫(yī)療水平與我國民眾的生命息息相關(guān)。過去，我國幾乎沒有高端醫(yī)療器械技術(shù)，相關(guān)器材全靠進(jìn)口。

然而現(xiàn)在，隨著國產(chǎn)替代的風(fēng)氣越來越濃，中國的醫(yī)療器械公司也在核心部件和關(guān)鍵技術(shù)方面取得了突破，成功研制出X 線探測(cè)器、超聲探頭、PET 探測(cè)器等核心部件;解決了新型成像、神經(jīng)信號(hào)檢測(cè)與分析等關(guān)鍵技術(shù);PET 數(shù)字化技術(shù)也取得突破性進(jìn)展。

伴隨著技術(shù)的突破，則是整個(gè)行業(yè)上千億的規(guī)模的增長(zhǎng)，這也引得各路資本都盯住了醫(yī)療器械公司。不過，在上市公司都難以解決的行業(yè)潛規(guī)則面前，醫(yī)療器械上千億市值的蛋糕并不是很容易吃到。

下圖是我國2001年—2016年醫(yī)藥器械行業(yè)規(guī)模的變化。

渠道成本高，“打理費(fèi)”潛規(guī)則

2016年12月7日，美敦力被罰1.185億元事件持續(xù)發(fā)酵，醫(yī)療器械背后的黑色產(chǎn)業(yè)鏈逐漸浮出水面。

其中，以支架為代表的醫(yī)療器械則是其中的典型——除了生產(chǎn)企業(yè)與各經(jīng)銷商合謀促成價(jià)格壟斷的原因外，支架等產(chǎn)品進(jìn)入醫(yī)院渠道必須給醫(yī)院上繳“打理費(fèi)”已成為行業(yè)潛規(guī)則。

相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，國外支架的出廠價(jià)約為1000元左右，國內(nèi)支架出廠價(jià)則在600-700元人民幣之間。產(chǎn)品想進(jìn)入醫(yī)院需要向醫(yī)院院長(zhǎng)、副院長(zhǎng)、科室主任、護(hù)士長(zhǎng)甚至護(hù)士等多個(gè)環(huán)節(jié)繳納價(jià)格不等所謂“打理費(fèi)”。部分醫(yī)院的打理費(fèi)甚至占到患者購買使用支架產(chǎn)品價(jià)格的70%-80%。

除了支架，骨科手術(shù)使用的醫(yī)用螺絲釘，也曾被曝出出廠價(jià)與最終用到患者身上的價(jià)格翻了20多倍。

對(duì)此，上海復(fù)旦大學(xué)公共衛(wèi)生學(xué)院教授胡善聯(lián)曾表示，在一般手術(shù)中，高值耗材花費(fèi)占比驚人。以髖關(guān)節(jié)和膝關(guān)節(jié)的置換為例，醫(yī)生的手術(shù)費(fèi)以及其他輔助費(fèi)僅占醫(yī)療費(fèi)用的20%-30%。另外，70%-80%的醫(yī)療費(fèi)用是由耗材決定。

那么這么高的價(jià)差是怎么形成的?

首先看一張圖，這是醫(yī)療器械行業(yè)上下游產(chǎn)業(yè)圖。

一般的醫(yī)療器械企業(yè)只是生產(chǎn)企業(yè)，產(chǎn)品如果要銷售出去，那么他們就必須找到銷售渠道。

而醫(yī)療器械的使用對(duì)象通常有兩類：一種是用于醫(yī)用醫(yī)療設(shè)備，一種是家用醫(yī)療設(shè)備。

家用醫(yī)療設(shè)備的銷售渠道和普通商品的差別并不大。產(chǎn)品主要集中在呼吸供氧、康復(fù)護(hù)理、手術(shù)器械、高值耗材、中醫(yī)器械、藥用貼膏及高分子衛(wèi)生輔料等領(lǐng)域。專業(yè)壁壘不高，銷售費(fèi)用在制造業(yè)里比較正常。

下圖是家用醫(yī)療設(shè)備上市公司2016年年報(bào)數(shù)據(jù)，可以看出無論是魚躍醫(yī)療還是九安醫(yī)療，包括樂心醫(yī)療，其漲幅和營收利潤都是雙增長(zhǎng)。

而醫(yī)用醫(yī)療設(shè)備的采購大頭是醫(yī)院采購，醫(yī)院的采購方式大部分是招標(biāo)，對(duì)一般企業(yè)而言，競(jìng)爭(zhēng)門檻很高，而且競(jìng)爭(zhēng)非常激烈。

如果有心在網(wǎng)上百度搜索“醫(yī)療器材銷售”的話，你甚至可以看到很多銷售策略，教你如何過五關(guān)斬六將，成功中標(biāo)。

下圖是新華醫(yī)療2016年利潤表數(shù)據(jù)，這家企業(yè)的營業(yè)收入是全國上市公司第一(包括A股和港股)，可若是沒有營業(yè)外收入的支撐，它的凈利潤在醫(yī)療器械當(dāng)中卻不忍直視。

那么，這么多的銷售費(fèi)用到底去哪里了呢?

并購高發(fā)，有實(shí)力的開始上下游產(chǎn)業(yè)鏈布局

據(jù)中國醫(yī)療器械協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，我國醫(yī)療器械整體醫(yī)療裝備水平較低，全國數(shù)萬家醫(yī)療衛(wèi)生機(jī)構(gòu)現(xiàn)有醫(yī)療儀器和設(shè)備中，15%左右還是20世紀(jì)70年代前后產(chǎn)品，大量設(shè)備需要更新。

下圖是凈利潤排行前15的上市企業(yè)2017年一季度的報(bào)表，可以看出營業(yè)收入同比都是增長(zhǎng)的，凈利潤有13家企業(yè)是同比增長(zhǎng)的，特別是樂普醫(yī)療和魚躍醫(yī)療，一個(gè)醫(yī)用設(shè)備巨頭，一個(gè)家用設(shè)備巨頭，凈利潤同比增長(zhǎng)都達(dá)到了30%。

在經(jīng)濟(jì)下行的當(dāng)口，30%的增長(zhǎng)使其成為A股上市公司的亮點(diǎn)。

因此，借著行業(yè)的東風(fēng)，每家企業(yè)都不想錯(cuò)過這個(gè)巨大機(jī)遇，為要超越行業(yè)的發(fā)展速度，除了自身努力之外，通過并購的方式串聯(lián)起上下游企業(yè)，從而形成產(chǎn)業(yè)鏈則成為醫(yī)療器械公司近兩年來的主營業(yè)務(wù)。

統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2016年，國內(nèi)醫(yī)療器械行業(yè)企業(yè)共發(fā)生并購案例94起，其中國內(nèi)企業(yè)之間的并購案例85起。

這些并購大多是收購方圍繞現(xiàn)有業(yè)務(wù)，向產(chǎn)鏈上下游延展或橫向擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模。

2016年11月15日， 凱利泰對(duì)寧波深策勝博科技有限公司的收購，標(biāo)志著該公司從過去僅在上游拓展，開始正式延伸到產(chǎn)業(yè)鏈的中間流通環(huán)節(jié)。

2016年12月5日，寶萊特參股公司厚德萊福通過其控股子公司清遠(yuǎn)寶萊特收購清遠(yuǎn)康華醫(yī)院全部產(chǎn)權(quán)。

這家公司就是在血透領(lǐng)域布局“產(chǎn)品+渠道+服務(wù)”的全產(chǎn)業(yè)鏈。

渠道方面，繼寶瑞醫(yī)療(貴州血透渠道)、申寶醫(yī)療(上海及周邊渠道)后，該公司于2016年8月投資設(shè)立一家新的血透渠道商深圳市寶原醫(yī)療器械有限公司，有望快速進(jìn)入華南地區(qū)的血透市場(chǎng)。

而這次收購清遠(yuǎn)康華醫(yī)院是該公司在醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域的首單落地。

同時(shí)，新華醫(yī)療和威高股份也從醫(yī)療器械領(lǐng)域延伸到醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域，不同程度地涉足獨(dú)立第三方血液透析服務(wù)領(lǐng)域。

下圖是幾家產(chǎn)業(yè)鏈布局比較成功的上市企業(yè)2016年業(yè)績(jī)情況。

不僅是在國內(nèi)收購，布局產(chǎn)業(yè)鏈，對(duì)國外公司的收購也不少。

下圖為A股上市公司跨國并購的圖表：

不過，對(duì)于這些企業(yè)來講，能否在并購之后成功實(shí)現(xiàn)企業(yè)之間的并購整合，則是擺在這些上市公司面前最大的難題。

來源：界面新聞